什麼是灰度比特幣信託(GBTC)?

最近幾個月,Grayscale也就是灰基金經常出現在新聞中,而且原因非常充分。

該公司是市場上最大的數字資產管理公司,通過其旗艦產品Grayscale Bitcoin Trust(GBTC)吸引認可的投資者在股票市場上投資加密技術。

隨著機構資本進入加密行業,我們有必要談談Grayscale,看看其產品如何影響數字資產市場。

灰度到底是何方神聖?

灰度投資是一家數字資產管理公司,允許美國的合格投資者通過傳統市場在受監管的環境下探索加密貨幣投資產品。

灰度成立於2013年,與熱門加密新聞網站CoinDesk同屬一個數字資產集團下的子公司。

該公司在2013年以私募的形式向認可的投資者提供其加密貨幣投資產品,以此開始。

後來,Grayscale獲得了金融業監管局(FINRA)的批准,可以公開交易。該公司的加密貨幣投資工具目前在OTCQX場外交易(OTC)交易所上市。

灰度公司之所以讓投資者感興趣,是因為它為他們提供了在股票市場上接觸加密貨幣的機會,而不必擁有比特幣,換句話說,沒有託管的麻煩。為了實現這一目標,該公司的產品以加密技術為支撐,並從數字資產中獲取價值。

目前,Grayscale提供以下數字貨幣的投資。

  • ˙比特幣(BTC)
  • ˙比特幣現金 (BCH)
  • ˙以太坊(ETH)
  • ˙Ethereum Classic (ETC)
  • ˙Horizen (ZEN)
  • ˙Litecoin (LTC)
  • ˙Stellar Lumens (XLM)
  • ˙Zcash (ZEC)
  • 灰度數字大盤基金(分散投資多種加密貨幣)

灰度比特幣信託(GBTC)是什麼?

灰度比特幣信託 (GBTC)是Grayscale的旗艦數字投資產品,近幾個月來廣受機構客戶歡迎。

簡單來說,灰度比特幣信託的工作原理類似於商品交易所交易基金(ETF)(如黃金ETF),因為它以BTC的價格為支撐並跟踪其價格。

然而,與所有投資者都可以使用的ETF不同(無論是國家還是國際層面),只有美國的合格投資者可以訪問GBTC,因為該公司的比特幣信託沒有在證券交易委員會(SEC)註冊。

作為一個補充,比特幣ETF在美國還不合法。然而,這種情況可能會在不久的將來發生變化。

與我們其他人不同,合格投資者可以投資未在SEC註冊的證券和私募產品。然而,要成為其中之一,一個人必須滿足特定的收入和淨資產要求,例如最近兩年每年的工資超過20萬美元。

與ETF類似,灰度比特幣信託可以以折價或溢價交易。

當GBTC以折價交易時,意味著資產淨值(NAV)高於Grayscale出售的股票。反之,GBTC價格的溢價表明信託的價值高於NAV。

以Grayscale比特幣信託為例,其股價幾乎一直以溢價交易,年初至今(YTD)平均溢價率為18.4%。

灰度產品的溢價意味著投資者必須出價高於BTC的實際價格才能投資數字資產。

乍一看,額外支付近20%的費用來獲得比特幣,聽起來像是一個錯誤的舉動。

然而,對於許多投資者來說,溢價以及每年2%左右的管理費是完全值得的。

與“標準”的加密投資不同,GBTC投資者不必經過在交易所將貨幣資產轉換為數字資產的程序,以便後期將其提取到錢包中。

相反,他們只需在灰度的比特幣信託基金中購買一份股份,將它們安全地存放在託管合作夥伴處。

由於灰度是一家上市公司,最近成為美國證券交易委員會(SEC)的報告公司,其產品也將安全、欺詐和黑客相關的風險降到最低。

此外,除了簡化數字資產投資後的繳稅方式外,購買上市公司的股票還能為投資者提供一定的稅收優惠。

另外,在證券交易所上市,除了傳統資產(如債券、ETF、股票)外,投資者還可以用加密貨幣來擴大投資組合。

灰度在促進主流採用加密技術方面的作用

由於上一節所列舉的優勢,灰度的加密產品吸引了來自個人和機構投資者快速增長的投資。

不過,不得不提的是,機構投資者佔據了公司資金流入的大部分,在2020年第四季度,機構投資者的資金流入占到了93%(30億美元)。

根據上一份灰度數字資產投資報告,該公司在2020年的四個季度都以創紀錄的資金流入結束。因此,截至去年年底,該公司管理的總資產(AUM)已經增長到202億美元。

2020年對於加密行業來說是特殊的一年,因為該行業吸引了眾多機構投資者對數字資產的關注。他們一直在大力投資BTC。

商業諮詢公司MicroStrategy已經在BTC上投資了超過10億美元,而Jack Dorsey領導的金融供應商Square和保險公司MassMutual也購買了總計1.5億美元的比特幣。

因此,企業參與者–其中很多是上市公司–持有比特幣總供應量的5.5%以上。有趣的是,在所有機構持有的BTC中,灰度大約佔了一半。

機構玩家不斷買入比特幣的原因,與政府債券和儲蓄賬戶等傳統安全資產相比,加密貨幣的增長潛力有關。

由於這些未能產生高收益率—美國10年期國債收益率僅為1.08%,機構人士紛紛轉向黃金和比特幣等避險資產,以提高收益,滿足投資者的預期。

然而,黃金在2020年的年度投資回報率接近25%,而同期比特幣的投資回報率超過300%。

除了高增長之外,比特幣的波動性在近幾年也趨於穩定—目前比特幣的波動性已經低於石油或新興貨幣的波動性,這意味著投資者在持有BTC時面臨的價格極端波動風險降低。

機構長持BTC

機構投資者入場,灰度為他們提供了一個很好的數字資產投資風險敞口。

有趣的是,機構投資者越來越多地對BTC進行長期規劃,MicroStrategy的首席執行官Michael Saylor承諾,近期不會出售其公司持有的比特幣。

由於Grayscale已經成為SEC報告公司,所以還必須提到,至少在六個月內不允許出售持有的GBTC股票中的比特幣(即使投資者可以在二級市場自由兌換GBTC)。

而且,即使在半年之後,隨著流入資金的持續增長,灰度公司很可能不會出售BTC,而是購買更多的幣種,以滿足其數字資產產品激增的需求。

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