¿Cómo impacta el actual mercado bajista las regulaciones cripto?

Crypto market's impact on crypto regulation

Durante la última década, la industria cripto ha prosperado y se ha expandido, al punto de convertirse en una alternativa viable al sistema financiero tradicional. Mientras el ‘mundo antiguo’ es opaco, plagado de intermediarios y de tasas escondidas, el ‘nuevo mundo’ es transparente e igualmente accesible para todos. Sin embargo, no todo ha sido fácil. El mercado cripto ha pasado por ciclos severos, alcanzando alzas exorbitantes y caídas deprimentes. Esto es considerado un fenómeno natural en una nueva industria, mas no por eso es fácil de experimentar para aquellos que están involucrados activamente.

Durante todo este tiempo, algo que seguramente ha contribuido a los altos niveles de volatilidad es la falta de regulaciones. Las limitaciones que llegan con las protecciones para los inversionistas podrían desacelerar la industria, pero también implicarían menos riesgos para todos. Sin embargo, los reguladores financieros nunca han sido capaces de establecer marcos apropiados al mismo ritmo que la industria cripto evoluciona.

En el auge de ofertas iniciales de monedas (ICO) de 2017, todo lo que los reguladores tuvieron para decir fue: “Muchos proyectos parecen títulos de valores, y podrían ser regulados como tales”. En 2021 hubo más conversaciones acerca de la regulación de las stablecoins, pero aún no hay un marco establecido.

La caída actual ha reavivado los llamados para regular la industria cripto. Esos llamados por mayor supervisión son inevitables en una industria que ha perdido más de USD 2 billones en valor desde su pico máximo en 2021.

Cimientos inestables de proyectos de primer nivel

En mayo de 2022, la implosión repentina de UST, la stablecoin algorítmica de Terra, esfumó miles de millones de dólares del mercado. UST era una stablecoin con gran crecimiento; llegó a estar en el top 3 del ranking en capitalización de mercado, hasta que cayó a cero, en una espiral de la muerte que duró apenas algunos días. Pero no cayó sola, se llevó consigo al token nativo de su red, LUNA, causando aun más daño. La organización surcoreana detrás del proyecto está actualmente bajo investigación de las autoridades competentes de dicho país. El colapso de Terra es de particular interés para los reguladores financieros, ya que el proyecto había atraído inversiones de particulares, al comercializar su producto como una solución segura y ‘estable’, que ofrecía un alto rendimiento (19.5%) a un bajo riesgo.

Y, entonces, apenas unas semanas después, la plataforma de préstamos Celsius anunció que suspendería los retiros a todos los usuarios que habían depositado fondos allí. Resultó que la compañía tenía posiciones considerables en stETH (un token sintético emparejado a Ethereum), el cual empezó a perder la paridad en ese momento. Para empeorar la situación, aparentemente Celsius habría usado los fondos de sus usuarios para proteger sus propias posiciones de ser liquidadas. Eso jamás habría sucedido en el sistema financiero tradicional regulado. Las acciones drásticas de Celsius (y las liquidaciones forzadas de posiciones ventajosas) perjudicaron aun más los mercados cripto, justo cuando el bitcoin tocó los USD 20 000.

Una de las firmas de intercambio e inversiones más grande de la industria liquidó su posición. Three Arrows Capital (3AC), uno de los mayores inversores en la blockchain de Terra, retiró casi USD 400 millones en stETH y ETH del protocolo Curve en mayo de 2022. Después de meses de rumores en el cripto twitter, 3AC confirmó finalmente que estaba sufriendo dificultades financieras, debido al colapso de Terra y a la pérdida de paridad del stETH. Fue entonces cuando el bitcoin cayó por debajo de USD 19 000, por primera vez en dos años.

Estos eventos han hecho que se preste atención a la naturaleza “House of Cards” de algunos productos cripto, y la industria espera que los reguladores tomen acciones más decisivas en esta ocasión. 

Reguladores, ‘manos a la obra’

Un gran número de reguladores estatales y federales expresaron sus opiniones después del colapso de Terra, de los problemas de Celsius y del colapso general del mercado. Después del desastre de Terra, la secretaria del tesoro de los Estados Unidos, Janet Yellen, hizo un llamado para la creación de un marco integral que gobierne las stablecoins, e instó al Congreso a actuar al respecto.

Apenas unos días antes de que Celsius suspendiera los retiros, el presidente de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) de los Estados Unidos, Gary Gensler, advirtió que las plataformas cripto que ofrecían altos retornos eran muy buenas para ser ciertas. Mientras tanto, reguladores de valores estatales en Alabama, Kentucky, New Jersey, Texas y Washington le han abierto una investigación a Celsius.

En junio de 2022, los políticos estadounidenses introdujeron importantes legislaciones con el propósito de crear un marco integral federal para regular las monedas digitales. La Unión Europea, por su parte, está trabajando en su propia propuesta para regular el espacio cripto.

En este momento las compañías cripto están anticipando la claridad regulatoria. El punto de partida es que las compañías necesitan aumentar las salvaguardias, como los seguros de depósito federales, que pueden proteger a los inversores y garantizar un nivel mínimo de liquidez, incluso cuando los mercados están bajo estrés. Esas salvaguardias tienen el beneficio de crear confianza en el sistema financiero en general, asegurándole al público que el valor del dinero es estable y que sus fondos estarán disponibles cuando quieran retirarlos.

Por último, un aumento en las regulaciones podría atraer a instituciones y corporaciones que tienen el deseo de unirse a la industria cripto, pero que aún esperan al margen. Tal vez un libro de regulaciones más claro y una economía Web3 madura sean suficientes para iniciar el próximo mercado alcista, ya que más compañías y consumidores estarían interesados en unirse al movimiento cripto. Una estructura transparente y regulada para las criptomonedas les permitirá a los usuarios sentirse más seguros mientras navegan en la industria de los activos digitales.

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