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청산주문(Liquidation Orders): 설명

비트코인 또는 이더리움 무기한 선물 계약은 투자가에게 암호화폐 자산을 특별한 방식으로 접근할 수 있게 해준다. 무기한 선물 계약 거래는 ‘스팟 시장(spot market)’ 거래와는 다른데, 그 이유는:

  1. 미래에 가격 상승을 기대해, 실제로 자산을 ‘쇼유’하는 개념과는 다르다. 해당 자산의 가격 상승, 또는 가격 하락을 기대하는지에 따라, ‘롱(long)’ 포지션 또는 ‘쇼트(short)’ 포지션을 구축할 수 있는 차원에서, 무기한 선물 거래는 오히려 ‘베팅(betting)’하는 개념과 더 비슷하다고 할 수 있다.

  2. 높은 레버리지 트레이딩을 할 수 있다 – 거래에 본인의 자산 $10달러만 투입해도, 100x 레버리지를 통해 사실상 $1000달러 규모로 시장에 참가할 수 있다.  

  3. 만약에 가격 움직임이 당신이 기대했던 것과는 다르게 움직인다면, 당신은 ‘청산’ 당할 수 있는데, 자동적으로 당신이 구축한 포지션을 중단시키기 때문에, 시장에 투입한 금액을 모두 잃게 된다.

최근에, 우리는 자동-청산과 관련해서 많은 질문들을 받았기 때문에, 이 기회를 빌려, 우리 거래소 유저들의 이해를 더 돕도록 하겠다.

때문에 우리는 본 기사에서, 아주 간단한 방정식만을 이용함으로써 최대한 간단하게 준비했다. 그저 논리를 따라가기만 하면 된다.

  • 우선 선물 거래에 대한 전반적인 이해를 키우고 싶다면, 초보자 가이드를 먼저 살펴보자.
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청산? 간단한 예시에서 시작하자

예를 들어, BTC의 가격이 $10,000 달러라고 가정했을 때, 당신은 가격이 향후 상승할 것을 기대해, 선물 시장에 참가한다고 하자. 다른 말로, 당신은 ‘롱(long)’ 포지션을 취한다.

당신은 USD $500달러를 투입한다, 아무 레버리지 없이.

만약 BTC 가격이 $10,000달러에서 $9,000달러로 하락(즉, -10%)한다면, 당신이 투입한 $500달러도 $450달러로 하락하게 된다. 이 시점에서, 당신은 가격이 더 하락할까봐 두려워, 시장에서 포지션을 회수하기로 결정한다. 물론, 아직 BTC가격은 다시 회복할 수 있어, 수익을 낼 수 있는 가능성은 남아있다.

당신은 자동-청산 당하지 않는다, BTC 가격이 $0달러로 하락(즉, 100%)하지 않는 이상.

레버리지 거래를 하면 어떻게 될까?

만약 당신이 레버리지 거래를 한다면, 사실상 시장으로부터 돈을 빌려, 노출을 더 증가시키는 것이다.

예를 들어, BTC 가격이 $10,000달러라고 가정하자. 당신은 이번에도 가격이 상승할 것을 기대하는데, 하지만 이번에는 $500달러를 10x 레버리지에 투입한다.

이제 당신은 $500 x 10 = USD $5000달러 가치의 계약으로 시장에 참여하는 것이다.

이것이 매력적인 이유는, BTC 가격이 상승하면, 당신의 이익도 10x 확대되기 때문이다.

그러나, 당신이 손실을 보는 경우에도 같은 원리가 적용된다.

이제, 만약 BTC 가격이 $10,000달러에서 $9,000달러로 하락한다면, 다른 말로, 가격이10% 하락한다면, 당신에게 곤란한 상황이 놓이게 된다.

왜일까? 그 이유는 거래에 당신은 $500달러만 투입했지만, 10x 레버리지에 투입했기 때문에, $5000달러 가치 계약에 상응하는 가격 움직임으로부터 노출되었기 때문이다.

여기서10% 가격 하락은, 당신의 $5000달러 계약이, 이제 5000 x 0.9 = $4,500달러가 되었다는 것을 의미한다.

다른 말로, 당신은 $500달러를 잃은 것이다 – 즉, 당신이 거래에 투입한 실제 금액만큼 정확히 잃었다. 이는 당신이 시장에서 퇴장해야 된다는 뜻이다.

여기서 자동-청산 주문은 당신을 보호하기 위해 마련된 것이다, 왜냐하면 가격이 만약 더 하락하게 되어 당신이 투입한 ‘초기 마진(initial margin)’금액 이상의 손실을 보게 되면, 당신은 갑자기 빚을 지게 된 상황에 처하기 때문이다. 이를 방지하기 위해, 우리는 당신이 투입한 마진 이상의 금액을 잃을 수 없도록, 우리 선물 상품들을 설계했다.

명심하자: 선물 시장에서 당신은 ‘롱’ 또는 ‘쇼트’ 포지션을 취할 수 있다. 위의 예시처럼, 당신이 ‘롱’ 포지션을 취했을 때 가격이 하락한 경우와, 당신이 ‘쇼트’ 포지션을 취했을 때 가격이 상승한 경우에는, 똑같은 원리가 작용한다.

어떻게 청산을 방지할 수 있을까?

청산을 방지하는 방법은 여러가지다.

가장 쉬운 방법은 시의적절한 때에 시장에서 철수하는 것이다. 예를 들어 ‘쇼트’ 포지션을 취했지만, 가격이 계속 오르는 것을 목격했을 때, 시장에서 포지션을 회수한다면, 손실을 보게 되지만, 모든 것을 잃게 되지는 않는다.

그러나, 다른 방법들도 있다.

예를 들어, 당신이 $500달러를 50x 레버리지로 투입했다고 가정하자. 이는 당신이 $25,000 달러 가치의 계약으로 시장에 참여한다는 뜻으로, 당신이 얻는 손실과 이익 모두 50배로 증폭된다.

여기서 시장이 2% 상승하게 되면, 당신은 100% 이익(즉, 2 x 50 = 100%)을 보게 된다. 만약 당신이 이 시점에 시장을 철수한다면, 당신의 $25,000달러는  $25,500달러로 변했기 때문에, 포지션을 닫으면, 당신의 $500달러는 이제 $1,000 달러가 된다.

그러나 만약 가격이 반대 방향으로 움직인다면? 당신은 가격이 상승할 것을 기대했지만, 가격이 실제로 2% 하락한다면, 당신은 자동-청산 당하게 된다.

다행이도, 당신은 레버러지를 조정할 수 있다.

예를 들어, 레버리지를 50x에서 25x로 낮추면, 당신은 해당 거래에 자금을 더 투입해야 한다.

  • 당신은 $500달러 x 50 = $25,000달러에 시장에 참여했다.
  • 레버리지를 조정한 후, 당신은 $1000달러 x 25 = $25,000 달러에 시장을 참여하게 된다.

같은 포지션을 취하지만, 거래에 당신의 개인 자금을 더 투여한 셈이다.

이게 왜 유용할까?

그 이유는, 2% 대신, 당신은 이제 가격이 4% 하락할 때까지 청산 당하지 않기 때문이다.

  • 이전 포지션(x50 레버리지)에서, 당신은 가격이 2% 하락할 때 100% 손실을 보게 된다, 왜냐하면 2 x 50 = 100%기 때문이다.
  • 이후 포지션(x25 레버리지)에서, 당신은 이제 가격이 4% 하락할 때100% 손실을 보게 된다, 왜냐하면 4 x 25 = 100%기 때문이다.

추가 보호 장치들

우리 거래소의 선물상품 설계 방식과 관련해, 두 가지 더 중요한 점이 있다.

시장 평균가 (Mark Price)

우선 선물시장은 ‘글로벌 스팟 가격(global  spot price)’ – 또는 ‘시장 평균가(mark price)’ – 와 아주 근접하게 거래된다는 사실을 명심하자.

자동-청산은 현지 주문장 가격에 따라 이루어지지 않는다. 대신, AAX에서는, ‘시장 평균가(mark price)’를 사용한다.

AAX에서는 여러 거래소들의 실시간 스팟 가격을 추적해 ‘시장 평균가(mark price)’를 계산하는데, 이는 ‘비트스탬프(Bitstamp)’, ‘비트트랙스(Bittrex)’, ‘코인베이스(Coinbase)’, ‘제미나이(Gemini)’, ‘폴로니엑스(Poloniex)’, ‘잇빗(Itbit)’, ‘크라켄(Kraken)’을 포함하고 있다. 이는 가중평균(weighted average)이기 때문에, 어떤 특정한 현지 주문장 1곳의 가격보다, 가격 움직임의 변동성이 덜 심하고, 신뢰성이 더 높을 것을 기대할 수 있다. 

보험 펀드

보험 펀드는 우리가 마련한 또 하나의 보호장치다.

원리는 이렇다: 우리는 정확히100% 손실을 보는 시점에 자동-청산을 하지 않고, 살짝 더 이른 시점인 +/- 99.5% 손실 시점에 자동-청산을 한 뒤, 나머지 +/- 0.5%는 보험 펀드에 적립 시킨다.

이렇게 시행하는 이유는, 만약 AAX가 어떤 이유로 당신의 포지션을 제시간에 닫지 못해, 그 결과, 당신이 부담해야 하는 손실 금액이 당신이 투입한 초기 금액을 초과한다면(예를 들어 $500달러가 아닌 $550달러 손실), 이 추가 손실은 보험 펀드에서 매꾸게 된다.

이러한 방식으로, 우리는 그 누구도 자신의 ‘초기 마진(initial margin)’ 이상의 손실을 볼 수 없도록 보장한다.

초간단하게 만들자

레버리지는 ‘이익’과 함께, ‘손실’도 증폭시킨다.

  • 100x레버리지는 ‘이익’과 함께, ‘손실’도 100배 증폭되는 것을 의미한다.
  • 당신은100% 이상의 손실을 볼 수 없다.
  • 따라서 ‘롱’ 포지션을 취하면, 가격이 1% 하락하기 직전 살짝 이른 시점에서 당신은 청산된다; 만약에 ‘쇼트’ 포지션을 취하면, 가격이 1% 상승하기 직전 살짝 이른 시점에서 당신은 청산된다.

  • 50x레버리지는 ‘이익’과 함께, ‘손실’도 50배 증폭되는 것을 의미한다.
  • 당신은100% 이상의 손실을 볼 수 없다.
  • 따라서 ‘롱’ 포지션을 취하면, 가격이 2% 하락하기 직전 살짝 이른 시점에서 당신은 청산된다; 만약에 ‘쇼트’ 포지션을 취하면, 가격이 2% 상승하기 직전 살짝 이른 시점에서 당신은 청산된다.

  • 20x레버리지는 ‘이익’과 함께, ‘손실’도 20배 증폭되는 것을 의미한다.
  • 당신은100% 이상의 손실을 볼 수 없다.
  • 따라서 ‘롱’ 포지션을 취하면, 가격이 5% 하락하기 직전 살짝 이른 시점에서 당신은 청산된다; 만약에 ‘쇼트’ 포지션을 취하면, 가격이 5% 상승하기 직전 살짝 이른 시점에서 당신은 청산된다.

  • 10x레버리지는 ‘이익’과 함께, ‘손실’도 10배 증폭되는 것을 의미한다.
  • 당신은100% 이상의 손실을 볼 수 없다.
  • 따라서 ‘롱’ 포지션을 취하면, 가격이 10% 하락하기 직전 살짝 이른 시점에서 당신은 청산된다; 만약에 ‘쇼트’ 포지션을 취하면, 가격이 10% 상승하기 직전 살짝 이른 시점에서 당신은 청산된다.

  • 2x레버리지는 ‘이익’과 함께, ‘손실’도 2배 증폭되는 것을 의미한다.
  • 당신은100% 이상의 손실을 볼 수 없다.
  • 따라서 ‘롱’ 포지션을 취하면, 가격이 50% 하락하기 직전 살짝 이른 시점에서 당신은 청산된다; 만약에 ‘쇼트’ 포지션을 취하면, 가격이 50% 상승하기 직전 살짝 이른 시점에서 당신은 청산된다.

당신이 미래 시장 방향에 대해 완전히 확신하지 않는 이상, 지나친 레버리지를 갖고 거래하는 것은 좋지 않다.

또한, 지갑에 펀드를 조금 보유해 둬야, 이후 레버리지를 조정할 때 해당 거래에 자금을 더 투입할 수 있다.

만약에 가격이 당신의 기대와는 반대 방향으로 움직일 것을 예상한다면, 포지션을 바꾸는 것이 당신에게 더 좋을 수도 있다. ‘롱’ 포지션 대신, ‘쇼트’ 포지션을 취하거나; ‘쇼트’ 포지션 대신, ‘롱’ 포지션을 취하는 것이다.

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AAX는 세계 최초로 ‘LSEG 테크놀리지’에 의해 가동된 디지털 자산 거래소입니다. 장외거래(OTC), 스팟 거래, 그리고 선물 거래를 제공해, ‘깊은 유동성’과 ‘울트라-저지연 시간(ultra-low latency)’ 트레이딩 환경을 제공합니다; 크립토와 글로벌 금융이 만나는 지점이죠.

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