Объяснение противоречий вокруг модели Биткоина «Stock-To-Flow»

Как и в традиционных финансах, для прогнозирования движения криптовалютного рынка и цен на отдельные цифровые активы используется технический анализ.

Иногда инструменты и индикаторы экспертов работают как надо, предоставляя (более или менее) точные прогнозы для анализа участникам отрасли. В других случаях модели дают ошибочные результаты, из-за чего аналитики делают неверные выводы о будущем криптовалютной индустрии.

Сегодня мы рассмотрим модель Stock-to-Flow. Это один из наиболее часто используемых инструментов технического анализа для прогнозирования цены биткоина. Вы узнаете, почему эта модель в последнее время подвергается серьезной критике со стороны соучредителя Ethereum Виталика Бутерина.

Что такое модель Биткоина Stock-To-Flow (S2F)?

Модель Stock-to-Flow (S2F), созданная в 2019 году институциональным инвестором и квантовым аналитиком PlanB, направлена на прогнозирование будущей цены биткоина путем измерения его дефицита.

Для достижения этой цели модель учитывает две ключевые переменные:

  1. Stock: Общее предложение актива, которое относится ко всем BTC, когда-либо добытым за всю историю существования криптовалюты.
  2. Flow: годовая добыча актива (ежегодный объём новых добытых BTC).

В отличие от таких товаров, как золото и серебро, нам не нужно полагаться на оценки, чтобы рассчитать для Биткоина его Stock и Flow. Все данные прозрачно записываются в блокчейн.

Получив данные по обеим переменным, мы должны разделить запас биткоина (Stock) на его поток (Flow), чтобы рассчитать отношение запаса криптовалюты к потоку. Для 2022 года это будет выглядеть следующим образом (по состоянию на 29 июля 2022 года):

Stock: 19,106,618

Flow: 328,500

Соотношение S2F для Биткоина: 19,106,618 / 328,500 = 58.16

По сути, чем выше этот показатель для актива, тем он дефицитнее, поскольку его общее предложение намного превышает скорость создания нового предложения.

В этом случае майнерам потребуется более 58 лет, чтобы сгенерировать столько же новых BTC, сколько сейчас обращается на рынке.

Следует отметить, что для биткоина это практически невозможно, поскольку его максимальное предложение ограничено 21 миллионом монет. В то же время дефляционный механизм уменьшения вдвое сокращает новый поток BTC на 50% примерно каждые четыре года, что делает эту цель ещё более трудно достижимой.

Почему люди критикуют модель Биткоина Stock-to-Flow?

Мы можем с уверенностью заключить, что модель Stock-to-Flow практический инструмент для измерения дефицита различных активов и просмотра их сравнения друг с другом. Однако для участников криптовалютного рынка это не основная цель использования S2F.

Создав модель Stock-to-Flow, PlanB включил в нее коэффициент S2F BTC. А также наложил на график историческую цену криптовалюты и дни после каждого сокращения вдвое предложения биткоина. Цель в том, чтобы предсказать будущую цену биткоина.

Взглянуть на Биткоин

Как видно из приведенного выше изображения, основная идея заключается в том, что цена Биткоина в теории должна следовать прогнозируемой цене. Эта цена основана на среднем для криптовалюты соотношении Stock-to-Flow за 365 дней. Мы видим несколько периодов, когда модель была точной.

Среди них периоды:

Март 2020 – март 2021.

Декабрь 2015 – октябрь 2016.

Тем не менее неоднократно бывало, что этот параметр предсказывал более высокую или низкую цену Биткоина, что это было на самом деле. Иногда периоды неудачных предсказаний затягиваются. Учитывая текущие медвежьи тенденции и продолжение обвала рынка, кажется невероятным, чтобы курс BTC достиг $68,000 в конце этого года (цена монеты $24,000 на 29 июля, после падения на 65% с момента пика в ноябре 2021 года).

Хотя у этого инструмента много сторонников, Stock-to-Flow Биткоина получил немало критики от ведущих игроков криптовалютной индустрии из-за указанных выше неточностей. Недавно соучредитель Ethereum Виталик Бутерин также поделился своим мнением о S2F, заявив, что модель «сейчас не выглядит лучшим образом».

Он продолжил эту мысль в своём твите от 21 июня: «Я знаю, что невежливо злорадствовать и всё такое. Тем не менее я думаю, что финансовые модели, которые дают людям ложную уверенность в предопределённости роста цены, вредны и заслуживают насмешек».

Твит Виталика Бутерина про модель Stock-to-Flow Биткоина

Ранее в июне Бутерин утверждал: идея, которая лежит в основе модели Stock-to-Flow Биткоина — что каждое сокращение предложения биткоинов вдвое вызывает скачок цены BTC, является «нефальсифицируемой». Другими словами, сооснователь Ethereum верит, что эту теорию невозможно опровергнуть, поскольку любая цена, указанная аналитиками, может быть использована в качестве доказательства точности модели.

Похоже, что Виталик имеет веские аргументы в отношении модели S2F. Тем не менее важно отметить, что сокращение предложения Биткоина в два раза регулярно оказывает положительное влияние на курс BTC, способствуя с момента возникновения криптовалютной индустрии многочисленным «бычьим» периодам.

Противоречивость модели Stock-to-Flow для Биткоина

Хотя это и одна из самых популярных моделей для предсказания цены Биткоина, Stock-to-Flow противоречивый инструмент, который на протяжении многих лет подвергался критике. И не без оснований, особенно если учесть значительное отклонение текущей цены BTC от цены, указанной на графиках PlanB.

С другой стороны, было два относительно долгих периода, когда S2F довольно точно предсказывал цену Биткоина, так что мы не можем с уверенностью заключить, что этот инструмент бесполезен для участников криптовалютной индустрии.

Принимая во внимание споры вокруг этой модели и её противоречивость, Stock-to-Flow остаётся прекрасным способом измерить дефицитность активов, в том числе золота, серебра и BTC. Это даёт важные данные инвесторам, которые хотят использовать редкий инструмент для сохранения ценности активов.

Поскольку ни одна модель не может дать точных результатов для цифровых активов (или других инструментов, торгуемых на финансовых рынках), инвесторам следует воздержаться от того, чтобы полагаться на какой-то один инструмент, теорию или анализ для принятия важных решений относительно своих инвестиций и финансов.

Tags

Choose a language