Почему бывший генеральный директор BitMEX Артур Хейс так оптимистичен в отношении Ethereum?

Why is BitMEX Ex-CEO Arthur Hayes so bullish on Ethereum?

Артур Хейс, бывший генеральный директор и соучредитель BitMEX, криптовалютной биржи и платформы для торговли деривативами, и ее холдинговой компании 100x Group, недавно опубликовал захватывающее эссе. В статье он проанализировал Ethereum (ETH), восхваляя его нативную криптовалюту и называя ее облигацией, привязанной к товарам.

Это не первый случай, когда Хейс подчеркивает положительные аспекты и потенциальные преимущества Ethereum. В апреле прошлого года он написал в своем блоге, что хотя сей блокчейн смарт-контрактов имитировал Биткойн «во многих отношениях», он предлагал «существенное улучшение» и значительно расширял потенциальные варианты использования технологии блокчейна за счет создания децентрализованного компьютера. Хейс также упомянул, что хотел бы купить ETH во время предварительной продажи криптовалюты.

Интересно, что Хейсу не всегда нравился ETH. В августе 2018 года он назвал Ethereum «двузначным щиткоином», в основном из-за роли Ethereum в повальном увлечении ICO в 2017 году. Ethereum был тогда основным блокчейном для запуска продаж токенов, многие из которых управлялись мошенниками.

С тех пор взгляды Хейса на ETH резко изменились.

В своем последнем эссе он проанализировал Ethereum с точки зрения институциональных инвесторов, подчеркнув сходные с облигациями характеристики криптовалюты и преимущества для корпоративных и традиционных финансовых клиентов после предстоящего слияния Ethereum, которое представит стейкинг PoS.

Обновление Ethereum-2.0, вероятно, является самым ожидаемым криптовалютным событием этого года, в котором сольются исходная сеть Ethereum и новая сеть Beacon (часто называемая ETH-2.0). Вероятно, это произойдет где-то в третьем квартале 2022 года. В результате механизм консенсуса Proof-of-Stake (PoS), основанный на стейкинге, заменит энергоемкий алгоритм Proof-of-Work (PoW), заложив основу для более масштабных улучшений. В будущем, например, планируется внедрение сетевых сегментов для повышения масштабируемости смарт-контракт сетей.

Не критикуя Биткойн, Хейс также изменил целевое распределение своего криптопортфеля на 2022 год с первоначального состава 50% BTC и 50% ETH на 25% BTC и 75% ETH. В то же время он предсказал, что Ethereum будет торговаться выше 10 000 долларов, «когда пыль осядет в конце года».

В этой статье мы рассмотрим эссе Хейса под названием «Пять цифр уклонения», объясняя его наиболее важные аргументы об Ethereum, Биткойн и институциональном принятии индустрии.

Давайте начнем!

Финансовая фидуциарная дилемма

Хейс представляет тему с дилеммой, связанной с финансовыми фидуциариями, а также с возможными узкими местами, которые снижают скорость внедрения криптовалют среди институциональных инвесторов.

По словам Хейса, мы живем в эпоху, когда финансовые фидуциары, такие как консультанты, портфельные менеджеры и даже генеральные директора публично торгуемых компаний, могут «пожинать огромные экономические выгоды для себя на фоне катастрофических результатов для клиентов, которых они якобы обслуживают».

Он утверждает, что вне зависимости от эффективности активов своих клиентов фидуциары по-прежнему получают большую прибыль благодаря высоким комиссиям, которые они взимают за предоставление своих услуг. Хейс считает, что поставщики услуг могут неохотно предлагать криптопродукты своим клиентам, поскольку не могут получать с них такие же высокие комиссионные, как с традиционных финансовых продуктов.

Кроме того, чрезмерная энергоемкость текущего алгоритма PoW делает две ведущие криптовалюты Биткойн и Ethereum непривлекательными для инвесторов ESG, а также для финансовых фидуциаров, которые управляют их деньгами.

Однако, по его словам, изменение классификации криптоинвестиций могло бы решить эти проблемы, особенно в случае с Ethereum.

После слияния и перехода от PoW к PoS валидаторы в сети Ethereum могут делать стейкинг ETH для проверки блоков. Взамен они получат вознаграждение, которое можно использовать для получения процентов от монет, которые они внесли в обеспечение безопасности экосистемы. В то же время, поскольку PoS потребляет значительно меньше энергии, чем PoW, обновление также послужит жизнеспособным решением с точки зрения инвестиций в ESG.

Хейс утверждает, что классификация ETH резко изменится после слияния по нескольким направлениям, что сделает его привлекательным активом для финансовых фидуциаров и учреждений в целом.

Бессрочная товарная облигация

По словам Хейса, Биткойн – это «самая твердая форма денег из когда-либо созданных», которая рассматривается инвесторами как средство сбережения и защита от инфляции.

Действительно, BTC обладает многочисленными свойствами, которые делают его очень похожим на золото. Этот дефицитный драгоценный металл использовался для сохранения покупательной способности валют в долгосрочной перспективе (среди многих других вариантов использования) на протяжении всей истории человечества.

Биткойн не привязан к физическому местоположению, а «живет» в цифровом мире на децентрализованной, прозрачной и управляемой сообществом сети Биткойн. По этой причине он обделен самым большим недостатком золота, которое регулярно использовалось правительствами с древних времен для взвинчивания курса валюты и получения большего количества денег, чем государство имело в то время. По этой причине некоторые считают, что криптовалюта имеет больший потенциал в качестве средства сбережения, чем золото.

Однако, несмотря на вышеперечисленные преимущества, Хейс считает, что PoS Ethereum будет иметь одно важное преимущество перед Биткойн, которое пригодится институциональным инвесторам. Из-за того, что BTC использует алгоритм PoW на основе майнинга, ему не хватает функций стейкинга на уровне протокола. Следовательно, инвесторы не могут получать проценты изначально на блокчейне Биткойн. Такая деятельность возможна только при перемещении актива в службу сбережений вне сети или решение DeFi на другом блокчейне.

С другой стороны, институциональные инвесторы могут использовать ETH, чтобы стать валидаторами после слияния, размещая криптовалюту для получения пассивного дохода.

По оценкам исследователя Ethereum Джастина Дрейка, стейкеры смогут реализовать годовую процентную ставку (APR) от 8% до 11,5% сразу после слияния.

В то же время аналитик ожидает, что оборотное предложение Ethereum начнет падать и потребуется от 5,5 до 38,2 года, чтобы достичь 100 миллионов ETH с нынешних 120 миллионов. Это, вероятно, будет связано с дефляционным механизмом сжигания базовых комиссий, введенным с обновлением London, а также с ожидаемым сокращением эмиссии новых монет на 90% после перехода на PoS.

Чтобы стать валидатором, требуется минимальный баланс в размере 32 ETH, что позволяет получать как вознаграждение за выпуск, так и долю сетевых комиссий. Интересно, что Хейс исследовал два способа, которыми учреждения могут получить эту сумму с прибылью.

Первый – это заимствование долларов США для покупки ETH на определенный срок, аналогично тому, как вы приобрели бы государственную облигацию. После размещения 32 ETH и накопления вознаграждения учреждения должны продать как 32 ETH, так и заработанные проценты за доллары США, а затем погасить кредит. С помощью этой стратегии инвесторы могут получить рентабельность инвестиций более 28% в течение пяти лет.

У Хейса также есть предложение для инвесторов, которые не хотят становиться полноценными валидаторами Ethereum. Вместо того чтобы использовать основной блокчейн, они могут размещать свой Ethereum в различных пулах проверки, которые позволяют трейдерам получать прибыль без проверки блоков в блокчейне смарт-контрактов.

Вместо этого такие проекты, как Lido Protocol выпускают 1 stETH за каждый ETH, который пользователи платформы кладут в стейк. stETH обеспечен 1:1 с ETH и представляет собой депонированный Ethereum, а также вознаграждение за стейкинг, заработанное пользователем. Его можно добыть, только разместив ETH, и его следует сжечь, чтобы выкупить депозиты ETH и заработанные на них проценты.

Поскольку основные кредитные платформы и протоколы DeFi, такие как Aave и MakerDAO, принимают stETH в качестве залога, Хейс утверждает, что эта стратегия работает лучше всего, если инвесторы задействуют свой stETH. Например, они могут использовать свои активы stETH, чтобы занимать деньги и реинвестировать или ссужать их для максимизации доходности. Он утверждает, что этот процесс очень похож на то, как работает глобальный кредитный рынок – создание долгового актива (например, кредита) и использование того же инструмента в качестве залога для заимствования большего количества средств.

Конечно, повторное использование дополнительных функций увеличивает риски, как и в традиционных финансах. В DeFi Хейс утверждает, что такая деятельность может представлять собой системный риск, при котором практика «rug pull», взлом смарт-контрактов или другие события вроде феномена под названием «черный лебедь», делают токены пула, такие как stETH, бесполезными, что также негативно влияет на активы, находящиеся на вершине цепочки – в данном случае ETH.

Тем не менее, сетевой характер децентрализованных финансов и полная прозрачность, которая с ним связана, упрощает создание чрезвычайно точных инструментов для мониторинга систематических кредитных рисков DeFi в этой области, утверждает он.

PoS сделает ETH привлекательным для инвесторов, заинтересованных в ESG

Поскольку мир стремится бороться с глобальным потеплением, сокращая выбросы CO2 и заменяя ископаемые виды топлива возобновляемыми источниками энергии, инвестиции в ESG в последние годы находятся в центре внимания.

ESG – это подход, используемый для оценки инвестиций на основе финансовой отдачи и экологических, социальных и управленческих критериев.

Здесь инвесторы ESG стремятся вложить деньги в акции, облигации и другие финансовые инструменты организаций, приверженных достижению устойчивых целей. Это может включать поддержку определенных социальных движений, использование этических форм управления, ориентированных на разнообразие и инклюзивность, и сокращение их углеродного следа.

Хотя Хейс утверждает, что финансовые фидуциары уже упростили для компаний переход к ESG-совместимости без фактического выполнения или приверженности устойчивым целям, это важный критерий для привлечения институциональных инвестиций в криптовалюту.

Однако, учитывая жаркие дебаты вокруг энергопотребления Биткойна, большинство инвесторов не считают криптовалюты инвестициями в ESG. Хотя эта проблема определенно преувеличена, учитывая, что добыча BTC за последние несколько месяцев стала намного более экологичной, алгоритм PoW требует огромных мощностей для эффективной защиты сети.

Следовательно, инвесторы ESG будут по-прежнему колебаться, вкладывать ли деньги в BTC, до тех пор, пока почти все Биткойн-майнеры не начнут использовать 100% возобновляемую энергию для работы своего оборудования или пока сеть не изменит свой механизм консенсуса с PoW на менее энергоемкий.

Для Биткойна последний вариант недостижим, особенно если учесть исключительную устойчивость, которую механизм PoW обеспечивал блокчейну на протяжении многих лет. С другой стороны, разработчики Ethereum в настоящее время работают над достижением этой цели путем слияния.

По словам Хейса, поскольку PoS считается ESG-совместимым, несмотря на то, что компьютеры по-прежнему должны обеспечивать функционирование узлов валидатора, слияние сделает ETH привлекательным активом для инвесторов, создающих устойчивые портфели. Фактически, это открывает доступ к Ethereum фидуциариям «на сотни миллиардов долларов», которые теперь могут безопасно инвестировать в криптовалюту благодаря новой классификации ESG, утверждает он.

В своем эссе Хейс также упомянул конкурентов Ethereum, которые используют быстрые, хорошо масштабируемые блокчейн-сети первого уровня (L1), а также PoS или другие механизмы, совместимые с ESG, для достижения консенсуса между валидаторами. Однако он считает, что «убийцы Ethereum», такие как Terra, Cardano, Solana, Polkadot и Avalanche, значительно переоценены из-за огромного ажиотажа вокруг них.

Хотя Хейс считает, что нативные монеты этих альтернативных платформ смарт-контрактов по-прежнему могут быть хорошими инвестициями, основы Ethereum намного сильнее, что делает ETH лучшим вложением.

Путь к пятизначной криптовалюте

В своем эссе Хейс тщательно проанализировал ETH и привел множество аргументов, основанных на полученных данных, о том, почему криптовалюта представляет собой прекрасную возможность для институциональных инвесторов после ожидаемого слияния.

В то время как Биткойн функционирует как средство сбережения и защита от инфляции, ETH после слияния действительно может стать бессрочной облигацией индустрии криптовалют, привязанной к товарам. Предлагая доходность на уровне протокола, учреждения могут использовать Ethereum для получения более высокой рентабельности инвестиций с помощью различных стратегий, которые могут включать кредиты в долларах США, кредиты DeFi и стейкинг-пулы.

Кроме того, поскольку Ethereum скоро перейдет на менее энергоемкий механизм консенсуса PoS, ETH, вероятно, станет привлекательным выбором для инвесторов ESG.

Выступая в качестве очага для большинства основных криптотенденций за последние пять лет, таких как DeFi, NFT, ICO и DAO, ETH опирается на прочные основы с точки зрения сетевой активности Ethereum. По этой причине криптовалюта предлагает большую ценность для инвесторов.

Тем не менее, из-за высоких сборов и отсутствия масштабируемости основной сети сети конкурентов также будут играть важную роль в отрасли. Они предлагают пользователям быструю и недорогую альтернативу для перевода денег, заработка монет с помощью DeFi, блокчейн-игр и торговли NFT.

Учитывая все преимущества Ethereum, Хейс готов изменить свой портфель с первоначального распределения 50% ETH и 50% BTC на 75% ETH и 25% BTC. В то же время он ожидает, что цена Ethereum достигнет 10 000 долларов к концу года.

Теперь вопрос в том, сбудутся ли предсказания Хейса. В любом случае будет интересно посмотреть, как предстоящее слияние Ethereum повлияет на будущий рынок криптовалют.

Tags

Choose a language