Что такое войны стейблкоинов?

Stablecoin-wars-AAX

Стейблкоины уже давно популярны среди криптовалютных трейдеров. Они используются как способ входить в рынок и выходить из волатильных позиций. Сегодня даже традиционная финансовая система начала использовать стейблкоины как более эффективное средство перемещения денег. На рынке доминирует USDT Tether. С точки зрения рыночной капитализации Tether всё ещё намного опережает остальные стейблкоины. В настоящее время рыночная капитализация USDT составляет 68,3 миллиарда долларов США. За ним следуют USDC, BUSD, DAI и UST. Их капитализация соответственно составляет 29,2 миллиарда долларов США, 12,7 миллиардов долларов США, 6,5 миллиардов долларов США и 2,6 миллиарда долларов США.

Пока регулирующие органы США внимательно изучают необычные методы бухгалтерского учёта Tether, начинают появляться и другие стейблкоины. Похоже, обостряется конкуренция за доминирование на рынке стейблкоинов.

Основы стейблкоинов и их применение 

Стейблкоины стали неотъемлемой частью экосистемы криптовалют. Большинство криптовалют сильно колеблются в цене. Это радует спекулянтов, которые совершают быстрые внутридневные сделки. В то же время стабильные цены в определённых случаях имеют решающее значение. Стейблкоины предназначены для разумного поглощения рыночных колебаний при сохранении фиксированной стоимости. Когда дело доходит до реальной применимости, они больше похожи на сильные фиатные валюты, такие как доллар США — обладая при этом преимуществами криптовалюты.

Без стейблкоинов рынок DeFi с начала 2020 года не получил бы такого развития. Это косвенно означает, что бум NFT, в котором мы сейчас находимся, выглядел бы совсем иначе. Текущая общая стоимость рынка блокчейн решений составляет 117,6 миллиарда долларов. Трудно представить, что мы достигли бы этих уровней без USDT от Tether и DAI от MakerDAO.

Есть два основных типа стейблкоинов и развивающаяся третья категория:

  • Обеспеченные фиатными денежными средствами;
  • Обеспеченные криптовалютой;
  • Чисто алгоритмические.

Обеспеченные фиатными денежными средствами

Этот тип стейблкоинов обеспечен равным количеством фиатной валюты. Обычно фиатные денежные средства находятся у централизованного хранителя. Например, для USDC централизованный хранитель получает 1 фиатный доллар США и, в свою очередь, чеканит 1 единицу USDC, что равняется 1 доллару США. Владельцам этих токенов гарантируется возможность в любое время снова обменять свой токен на фиатную валюту. К этому типу стейблкоинов относятся токены, привязанные к фиатным валютам. Это USDT, USDC, GUSD, TUSD и другие стейблкоины.

Обеспеченные криптовалютами

Эти стейблкоины поддерживаются другой криптовалютой. В отличие от обеспеченных фиатными аналогами, здесь в управлении нет третьей стороны (то есть центрального хранителя). Стейблкоины, обеспеченные криптовалютой, как правило, чрезмерно обеспечены. Благодаря этому цена стейблкоина остаётся неизменной, несмотря на колебания цены базовой криптовалюты. Хороший пример DAI, стейблкоин, созданный проектом MakerDao. Это один из самых известных стейблкоинов в экосистеме DeFi, основанный на Ethereum. Он встроен во многие протоколы заимствования и кредитования, такие как Aave и Compound.

Однако использование DAI во многих протоколах DeFi привело к огромному росту спроса на DAI. Это оказало слишком большое давление на механизм привязки. Из-за этого DAI часто торговался со значительной премией к доллару. Maker Foundation принял экстренные меры, чтобы попытаться восстановить ценовую привязку. Диверсифицировав поддерживающее обеспечение, DAI превратился в нечто среднее между стейблкоинами с фиатной и криптовалютной поддержкой.

Чисто алгоритмические

Третий вид стейблкоинов – созданные с использованием умных контрактов для автоматического и программируемого поддержания ценовой привязки. В прошлом было много экспериментов с этим типом стейблкоинов. Большинство из этих проектов не смогли надёжно поддерживать ценовую привязку и с тех пор исчезли. Тем не менее, похоже, что наблюдается возобновление интереса к алгоритмическим стейблкоинам. На сегодняшний день среди них доминируют UST и UXD.

Конкуренция среди стейблкоинов накаляется

История стейблкоинов началась в 2014 году с USDT, первоначально запущенного как Realcoin. 

В течение первых нескольких лет рыночная капитализация USDT неуклонно росла. 1 миллиард долларов был достигнут во время криптовалютного бума 2017 года. В 2020 году криптозима оттаяла с удвоенной силой, и капитализация USDT просто взлетела. Всего за 12 месяцев она выросла с 5 до 50 миллиардов долларов и USDT стала пятой по величине криптовалютой.

Вместе с ростом рынка DeFi выросла конкуренция среди стейблкоинов с фиатным и криптовалютным обеспечением. Каждый новый конкурент медленного и дорогого DeFi на базе Ethereum становится ещё одной экосистемой с доминированием стейблкоинов. Есть высокий спрос на  стейблкоины, номинированные в долларах США. Его обеспечивают платформы кредитования, заимствования, доходного фермерства и предоставления ликвидности. Чем раньше стейблкоины поступают на такие платформы, тем больше они дают прибыли. 

Например, для Solana USDC был первым доступным стейблкоином. Теперь на него приходится подавляющее большинство пулов ликвидности. В Solana недавно появился USDT, появились чисто алгоритмические стейблкоины UST и UXD, а также несколько других стейблкоинов с малой капитализацией. Однако  в сравнении с USDC они предлагают гораздо меньшую полезность. Сейчас происходит быстрое развитие других альтернатив Ethereum — среди них Algorand, Terra, Avalanche, Fantom и Klaytn. Вместе с ними должно происходить и быстрое продвижение стейблкоинов. Криптовалюты растут в геометрической прогресии, и вместе с тем рыночная доля стейблкоинов также растёт.     

Ожидание «убийцы стейблкоинов»

Криптовалютная индустрия давно ждёт появления «приложения-убийцы», которое выведет криптовалюту в мейнстрим. Вместе с тем ожидается идеальный алгоритмический стейблкоин, который возьмёт верх над всеми остальными стейблкоинами сразу. Алгоритмический стейблкоин – может удерживать свою ценовую привязку, используя только программное обеспечение и правила. Если мы создадим такой актив, который действительно будет работать, он сможет бесконечно масштабироваться до любого размера, который нужен экономике.

Масштабирование важный компонент стейблкоинов, не менее важный, чем поддержание надёжной привязки. DAI наиболее широко используемый децентрализованный стейблкоин на Ethereum. 

Но у него есть серьёзные проблемы с масштабированием. Они вызваны несоответствием спроса и предложения в денежно-кредитной политике. Проблема масштабируемости DAI распространяется на все другие стейблкоины на Ethereum. Стоимость добычи превышает номинальную стоимость отчеканенных активов. Следовательно, денежная масса ограничена желанием рынка нести издержки. Это, в свою очередь, ограничивает рост и распространение DeFi.

Чисто алгоритмические стейблкойны решают проблему масштабируемости. Поэтому они считаются среди стейблкойнов Святым Граалем. Они были бы похожи использованием технологии блокчейна на Биткоин. В то же время они могли бы обладать стабильной покупательной способностью. Два сильнейших игрока в этой категории довольно молоды. Но они обладают огромным потенциалом.

Terra UST – это алгоритмический стейблкоин. Его стоимость чеканки равна номинальной стоимости отчеканенных стейблкоинов. Чтобы отчеканить 1 TerraUSD, необходимо сжечь резервный актив LUNA на сумму 1 доллар. Денежно-кредитная политика TerraUSD теоретически является бесконечно масштабируемой. Это может способствовать раскрытию в полном объёме без ограничений приложений и протоколов DeFi. UST был запущен только в сентябре 2020 года. Однако стейблкоин Terra с привязкой к корейским вонам с 2019 года интегрирован в приложение для розничных платежей CHAI. Это приложение имеет значительную базу пользователей в Южной Корее.

Протокол UXD от Multicoin создаёт взаимозаменяемые стейблкоины с привязкой к доллару США, называемые UXD. Создание стейблкоинов происходит путём принятия депозитов в BTC (или других криптовалютах). Депозиты используются в качестве обеспечения для продажи эквивалентной суммы бессрочных своп-контрактов BTC-USD или датированных фьючерсов на BTC. Длинный спот BTC идеально хеджируется короткой позицией 1x BTC-USD. Поэтому стоимость комбинированной позиции всегда составляет 1 доллар. Это один из новейших игроков на рынке стейблкоинов. Однако планы по интеграции с известными dApps на блокчейне Solana, такими как Sabre, делают UXD серьёзным конкурентом на уже насыщенном рынке.

Tags

Choose a language